29.10. EKONOMIKA: Příliš vysoká očekávání
Leoš JirmanB.I.G. EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY: názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX 50) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 27. 10. 2003.
Týden: 27. 10. 2003
Odhad expertů pro období 1 měsíc
| Ukazatel |
Hodn.
24. 10. |
Průměr |
Medián |
Změna
v % |
Interval |
Růst |
Pokles |
| PX 50 |
633,40 |
639,25 |
643,50 |
0,92 |
615 - 655 |
3 |
1 |
| Dow Jones (USA) |
9 582,46 |
9 726,75 |
9 754 |
1,51 |
9 500 - 9 900 |
3 |
1 |
| NASDAQ (USA) |
1 865,59 |
1 913,75 |
1 915 |
2,58 |
1 830 - 1 995 |
3 |
1 |
| FTSE 100 (V. Brit.) |
4 239,00 |
4 077,75 |
4 291 |
-3,80 |
3 380 - 4 350 |
3 |
1 |
| DAX (Německo) |
3 452,64 |
3 555,00 |
3 545 |
2,97 |
3 450 - 3 680 |
3 |
1 |
| Nikkei 225 (Jap.) |
10 335,70 |
10 809,00 |
10 768 |
4,58 |
10 500 - 11 200 |
4 |
0 |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
| Ukazatel |
Hodn.
24. 10. |
Průměr |
Medián |
Změna
v % |
Interval |
Růst |
Pokles |
| PX 50 |
633,40 |
668,00 |
666 |
5,46 |
650 - 690 |
4 |
0 |
| Dow Jones (USA) |
9 582,46 |
10 172,50 |
10 070 |
6,16 |
9 800 - 10 750 |
4 |
0 |
| NASDAQ (USA) |
1 865,59 |
2 027,50 |
1 968 |
8,68 |
1 950 - 2 225 |
4 |
0 |
| FTSE 100 (V. Brit.) |
4 239,00 |
4 512,75 |
4 476 |
6,46 |
4 350 - 4 750 |
4 |
0 |
| DAX (Německo) |
3 452,64 |
3 751,50 |
3 725 |
8,66 |
3 681 - 3 875 |
4 |
0 |
| Nikkei 225 (Jap.) |
10 335,70 |
11 163,50 |
11 102 |
8,01 |
10 950 - 11 500 |
4 |
0 |
NÁZORY EXPERTA: Leoš Jirman, BH Securities
Příliš vysoká očekávání
V minulých dnech jsme se přehoupli do druhé poloviny období, ve kterém společnosti oznamují své hospodářské výsledky za uplynulé čtvrtletí. Pokud bychom se řídili vývojem akciových indexů z minulého týdne, tak bychom mohli usoudit, že investoři s výsledky společností nejsou příliš spokojeni. Pojďme se proto podívat na dosud oznámené výsledky trochu blíže. Do pátku oznámily své výsledky dvě třetiny společností z indexu S&P 500, zisk těchto společností vzrostl meziročně o 19,5 procent, 64 procent společností překonalo očekávání analytiků v průměru o 6,5 procenta. Tržby vzrostly o 7,6 procenta a 54 procent reportujících společností překonalo očekávání v průměru o 2 procenta.
Zdá se, že na investory nijak přesvědčivě nezapůsobilo překonávání očekávaných zisků o jeden, dva centy a potvrzení výhledu na finanční rok 2003, toto vše již bylo v cenách akcií zahrnuto. Očekávání investorů byla zřejmě příliš vysoká a proto došlo v závěru minulého týdne ke korekci. Uvedená čísla, také dokumentují, že k růstu zisků došlo zejména díky poklesu nákladů a otázkou zůstává udržitelnost takovéhoto růstu v následujících čtvrtletích.
Zajímavá je také tzv. kvalita zisků, kdy došlo k výraznému poklesu poměru odpisů k provoznímu zisku. Je zřejmé, že po účetních skandálech typu Enron využily společnosti rok 2002 k vyčištění účetních knih a v současnosti k vysokým jednorázovým odpisům již většinou nedochází. V této souvislosti je zajímavé zmínit, že největší ztrátou v roce 2002 byl odpis ve výši 54 miliard USD společnosti AOL Time Warner, kdy došlo po propadu cen akcií k přecenění společnosti Time Warner převzaté společností AOL, v nedávných dnech došlo ke změně názvu společnosti na Time Warner a tím skončil příběh nejznámější neúspěšné fúze.
Předpokládám, že poté, co investoři vstřebají výsledky společností, se jejich pozornost opět přesune na makroekonomické ukazatele. Do centra pozornosti se také zřejmě dostane i Irák a cena ropy. Jedním z očekávaných výsledků irácké války měl být i pokles ceny ropy, obecně se čekalo, že cena klesne na úroveň blízkou dvaceti dolarů. Cena ropy sice krátkodobě klesla k 25 dolarům, ale mezitím opět vzrostla a pohybuje se kolem 30 dolarů, což negativně ovlivňuje hospodářský růst. Přes všechna možná rizika očekávám, že akciové indexy do konce roku vyrovnají a mírně překonají maximální hodnoty dosažené v letošním roce.
HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Radek Létal - A&CE Global Finance
Leoš Jirman - BH Securities
Jan Korb - Fio, burzovní společnost
Jan Vahalík - PPF Asset Management
Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
"Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.
|
