Neviditelný pes  |  Zvířetník  |  Ekonomika  |  Věda  |  SciFi Úterý 27.4.2004
Svátek má Jaroslav




  Výběr z vydání
 >HOKEJ: Fanoušci ante portas
 >ŽIVOT: Jedná se v podstatě o banalitu
 >ARCHITEKTURA: Japonsko v českých lázních aneb nešťastný Jan Letzel
 >ŠAMANOVO DOUPĚ: Evropa drží hubu
 >RODINA A PŘÁTELÉ: Kill Bill 2 je skvělý film!
 >PSÍ PŘÍHODY: Čolek není hňup
 >DETEKTIVKA: Domek na samotě
 >REAKCE: Pan Novák lže...
 >NÁZOR:Český obraz - exkurz od medií přes inženýry až po kom. Teličku
 >POSTŘEH: O jídle
 >TÉMA: Za globální oteplení můžou mimozemšťané (část 2.)
 >EKONOMIKA: Očekávání růstu úrokových sazeb zastínilo výsledky
 >PENÍZE: Slabikář bydlení: jak vyzrát na úvěry
 >FEJETON: Nashle v Unii
 >TÉMA: Drogová koalice

 >>> HLAVNÍ STRÁNKA  >>  Ekonomika  
 
27.4. EKONOMIKA: Očekávání růstu úrokových sazeb zastínilo výsledky
Leoš Jirman

B.I.G. EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY: názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX 50) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 26. 4. 2004.

Týden: 26. 4. 2004

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel
Hodn.
23. 4.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX 50
837,50
831,63
836,40
-0,70
800 - 850
3
3
Dow Jones (USA)
10 472,84
10 619,97
10 575
1,41
10 500 - 10 850
6
0
NASDAQ (USA)
2 049,77
2 111,28
2 095
3,00
2 063 - 2 250
6
0
FTSE 100 (V. Brit.)
4 570,00
4 613,80
4 610
0,96
4 590 - 4 650
6
0
DAX (Německo)
4 103,62
4 178,92
4 172
1,84
4 130 - 4 250
6
0
Nikkei 225 (Jap.)
12 120,66
12 324,67
12 275
1,68
12 125 - 12 576
6
0

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel
Hodn.
23. 4.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX 50
837,50
867,77
869,80
3,61
837 - 900
5
1
Dow Jones (USA)
10 472,84
11 295,78
11 075
7,86
10 700 - 12 550
6
0
NASDAQ (USA)
2 049,77
2 234,90
2 209
9,03
2 128 - 2 383
6
0
FTSE 100 (V. Brit.)
4 570,00
4 807,90
4 783
5,21
4 737 - 5 000
6
0
DAX (Německo)
4 103,62
4 366,85
4 373
6,42
4 261 - 4 500
6
0
Nikkei 225 (Jap.)
12 120,66
12 620,63
12 694
4,13
11 450 - 13 400
5
1

NÁZOR EXPERTA: Leoš Jirman, BH Securities
Očekávání růstu úrokových měr zastínilo výsledkovou sezónu
Po oznámení amerických makroekonomických ukazatelů za březen došlo na trzích k důležité změně. Zatímco ještě v březnu se očekávalo zvýšení amerických úrokových měr o 0,25 procenta až koncem roku, nyní trhy čekají růst již v červnu s pravděpodobností 50 procent a do srpna se 100procentní pravděpodobností. Je však téměř jisté, že americká centrální banka tak neučiní na svém zasedání příští úterý, neboť si počká na potvrzení trendu a např. počet nově vytvořených pracovních míst za duben bude oznámen až příští pátek.
Na to, že koreluje evropský akciový trh s americkým, jsme si již zvykli. Zajímavé je však, že změny na amerických dluhopisových trzích se výrazně promítly i do Evropy, kde se naopak spekuluje o snížení sazeb ze strany ECB. Jestliže výnos amerického desetiletého státního dluhopisu vzrostl z 3,65 procenta v polovině března na 4,45 procenta, tak výnos desetiletého německého státního dluhopisu vzrostl z 3,83 na 4,20 procenta.
Výše zmíněné změny samozřejmě ovlivnily i akciové trhy, které zkorigovaly ze svých hodnot ze začátku dubna. Akcioví investoři se obávají snížení zisků společností v souvislosti s růstem úrokových měr. V této souvislosti se také často hovoří o tzv. FED modelu zpopularizovaném Edem Yardenim, který dává do souvislosti ukazatel P/E spočítaný z očekávaného zisku společností z indexu S&P500 s převrácenou hodnotou výnosu desetiletého dluhopisu. Jestliže při výnosu 3,65 procenta bylo P/E spočítané na základě tohoto modelu 27,4, tak při 4,45 procenta je to 22,5. Při aktuální hodnotě S&P500 1140 bodů a očekávaném zisku na "akcii" indexu ve výši 63 USD je očekávané P/E 18,1. Výnos dluhopisu by tedy musel vzrůst na 5,5 procenta, aby aktuální hodnota indexu odpovídala modelu nebo by musel index S&P500 vzrůst na 1415, aby současný výnos korespondoval s modelem. Pravděpodobnější je spíše pohyb obou veličin a pak by například byly akcie "správně" oceněny při hodnotě S&P500 1260 bodů a výnosu desetiletého dluhopisu ve výši 5,0 procent.
V nejbližších dnech očekávám na trzích zvýšenou volatilitu pří čekání na zveřejnění dalších čísel o americké zaměstnanosti. Přestože v současnosti "hrozí" zvýšení krátkodobých amerických sazeb z pouhého 1 procenta na 1,25 procenta, budou změny odhadů, kdy k tomu dojde, určujícím faktorem pro vývoj na akciových trzích v následujících týdnech a nadále zastíní velmi dobré výsledky společností za první čtvrtletí letošního roku.

HODNOCENÍ V TOMTO TÝDNU PROVEDLI:
Radek Létal - A&CE Global Finance
Leoš Jirman - BH Securities
Patrik Müller - Böhm & partner
Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Aleš Vávra - J&T Securities (Czech Republic)
Jan Vahalík - PPF Asset Management

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
"Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.


Další články tohoto autora:
Leoš Jirman

Počet přístupů na stránku:

Komentáře ke článku