Neviditelný pes  |  Zvířetník  |  Ekonomika  |  Věda  |  SciFi Pátek 11.2.2005
Svátek má Božena




  Výběr z vydání
 >POLITIKA: Grossovy skandály - bilance v mezičase
 >VÍKENDOVINY: Už je to tady!
 >GLOSA: Kdo posoudí ústavu?
 >HISTORIE: Jalta 1945-2005
 >RODINA A PŘÁTELÉ: Zlatá padesátá: Lyžování
 >EVROPA: Parlamentní demokracie se přežila?
 >PRÁVO: Rychetský - Elektronické soudní spisy? Je nejvyšší čas!
 >FEJETON: Cožpak na jménu záleží?
 >PSÍ PŘÍHODY: To je tedy náledí
 >SVĚT: Vězněný kněz Nguyen Van Ly byl propuštěn
 >KNIHA: Etnické menšiny a česká politika
 >INZERCE: Dětské krizové centrum vybízí Darujte sebe!
 >PENÍZE.CZ: Není jistota zajištěného fondu příliš drahá?
 >EKONOMIKA: Koruna bude posilovat vůči euru
 >USA: Školství ve Spojených státech 4 - Miki na MIT

 >>> HLAVNÍ STRÁNKA  >>  Ekonomika  
 
11.2. PENÍZE.CZ: Není jistota zajištěného fondu příliš drahá?
Lev Dvorok

Fond investuje na dobu 4 let a 5 měsíců, přičemž se celé toto investiční období rozdělí na 4 periody, v nichž se počítá vývoj koše indexů – DJ Eurostoxx 50 a S&P 500. V každém období se zhodnocení indexu porovná v intervalu –3 % až +6 %. Je-li zhodnocení menší, započtou se 3 %, je-li větší, počítá se 6 %. Výnosy v jednotlivých obdobích se sečtou, a tím dojdeme k výslednému zhodnocení. Je-li výsledné zhodnocení nižší než 4 %, jsou vyplacena právě tato 4 %.

Jak se chovaly indexy v minulosti?

Pro názornost budeme používat pouze index S&P 500, neboť ten má delší historii. Index DJ Eurostoxx 50 totiž známe až od roku 1991. V našem případě index nezohledňuje dividendy a oprostíme se i od případných nákladů na měnové zajištění.

Čtyři roky a 5 měsíců dlouhá období porovnáme podle dvou charakteristik:

  1. jak se vyvíjel v tomto období index,
  2. kolik by vydělal fond (v každém roce se bere zhodnocení v intervalu –3 % až 6 %)

Skutečný výnos indexu byl v drtivé většině případů vyšší, než kolik by vynesl fond se stejnou konstrukcí. Jedině v období od 8/2002 by zafungovalo zajištění fondu a dosáhli bychom lepšího zhodnocení. V tomto období se totiž u indexu plně projevuje pokles trhů z nejvyšších hodnot v 3/2000.

Přehlednější jsou možná výnosy podle grafu, který počítá s ročním zhodnocením (p.a.)

Všimněte si, že:

  1. výnos indexu málokdy klesl pod 5 % p.a.;
  2. v některých výjimečných dobách se pohyboval vysoko nad 15 % p.a.;
  3. od roku 2002 je výnos záporný. Jeho výše je zhruba –5 % p.a.;
  4. fond slibuje maximální zhodnocení 5 % p.a. Více to určitě nebude.

Kolik stojí jistota a jak lze její požadavek "obejít"?

To nám opět napoví graf. Fond nám pravděpodobně přinese méně peněz, než kdybychom investovali sami a rozdíl bude propastný.
Je malá pravděpodobnost, že u fondu zafunguje zajištění, kterého využijeme. Pak bude investice do fondu výnosnější.
Jenom pro zajímavost – srovnejte, o kolik více může vynést index než fond. (Třeba i 100 %) Dále srovnejte, o kolik se dá prodělat více v indexu než ve fondu (asi 25 %).

Podobně dopadneme asi i u jiných zajištěných fondů: jistota je velice drahá. Pokud ji nebudeme požadovat, pak máme šanci zvýšit svoje výnosy. Bude stačit, když zvolíme portfolio, které nebude mít jistotu ve smyslu zajištěných fondů, ale bude mít nálepku "hodně pravděpodobný výnos". Určitě najdeme portfolia, kde je pokles v horizontu 4 - 6 let velice málo pravděpodobný (třeba u dluhopisových fondů nebo u portfolií s malou přísadou akcií).

Jinou možností, kam může konzervativní klient investovat, je balancované portfolio z dluhopisů a akcií.
Tak např. výnos některých hypotečních zástavních listů je 2,31 % p.a. Můžeme zkusit investovat 80 % prostředků do hypotečních zástavních listů a 20 % prostředků do akcií. Dluhopisy by měly dodat jistotu výnosu, akcie dodají "pokus" o nadprůměrný výnos.

Např. při investici 100 000 Kč půjde 80 000 Kč do dluhopisů, 20 000 Kč do akcií. Na konci investičního horizontu (4 roky a 5 měsíců) bude v dluhopisech 88 500 Kč. Kdyby akcie ztratily za tuto dobu 25 % ze své hodnoty, zbude z nich 15 000 Kč (z původních 20 000 Kč). Celkově budeme mít na konci 103 500 Kč. Tedy zhruba stejnou částku jako je minimální výnos zajištěného fondu.
Kdyby akcie vydělaly 10 % p.a., byla by na konci hodnota investice 119 000 Kč. To je blízko maximálnímu zhodnocení zajištěného fondu.

Jak by se dařilo takto sestavené investici, je vidět na dalším grafu:

Graf ukazuje, jakého výnosu by dosáhly zajištěný fond nebo "složená investice" (80 % hypoteční zástavní listy + 20 % akcií) v minulosti.
Balancované portfolio by vydělalo někdy i o desítky procent více, jindy jen o pár procent více. Jen málokdy by vyhrál zajištěný fond.
Je třeba poznamenat, že porovnání má několik zjednodušení: není bráno v úvahu měnové riziko, není počítáno s poplatky a "historické údaje nic nezaručují".

Ještě lépe je rozdíl výnosů vidět na následujícím grafu:

Portfolio složené z akcií a dluhopisu dosáhlo výnosu skoro vždy vyššího než zajištěný fond. Je jenom velmi málo období, kdy tomu bylo jinak.

U investice složené z dluhopisu a akcií je dále možné diskutovat:

  • jestli je lepší koupit hypoteční zástavní list, nebo investovat do dluhopisového fondu;
  • jaký volit akciový fond, případně jestli nezvolit fondů více;
  • jestli není lepší koupit jeden balancovaný fond, který má v portfoliu zhruba 20 % akcií.

Kdyby měl autor článku vsadit na vyšší výnos za 4 roky a 5 měsíců, vsadil by na kombinaci dluhopisu a akcií proti zajištěnému fondu. Jak byste vsadili vy? Kam byste investovali vy?




Další články tohoto autora:
Lev Dvorok

Počet přístupů na stránku:

Komentáře ke článku